Commentaire de marché, automne 2026 : l’inflation revient dans l’équation

La guerre en Iran et le maintien des tarifs douaniers ont ravivé les craintes d’inflation au troisième trimestre. En septembre, les banques centrales des États-Unis, d’Europe et du Japon ont relevé leurs taux d’intérêt. Les taux obligataires ont suivi.

Les marchés boursiers, eux, ont poursuivi leur progression, comme si la hausse des taux ne les concernait pas.

Voici ce qu’il faut retenir du trimestre, et ce que ça peut changer pour un portefeuille.

Le trimestre en bref

Les actions américaines ont mené le bal, soutenues par la résilience des dépenses de consommation et par les investissements massifs dans les infrastructures liées à l’intelligence artificielle. La Bourse canadienne a aussi progressé, aidée par le poids du secteur de l’énergie. Les obligations, elles, ont souffert de la hausse des taux.

Rendements du troisième trimestre 2026 :

• S&P/TSX (Canada) : +1,62 %
• S&P 500 (États-Unis, en $ CA) : +2,14 %
• MSCI EAEO (international, en $ CA) : +0,72 %
• FTSE TMX Univers (obligations canadiennes) : -2,96 %

Rendement total en dollars canadiens au 30 septembre 2026. Source : Cloutier Groupe Financier, Commentaires de marché, automne 2026. Les rendements passés ne garantissent pas les rendements futurs.

Du côté de l’économie, l’inflation canadienne est passée de 2,8 % en juin à 3,1 % en septembre. Le taux des obligations canadiennes à 10 ans a grimpé de 3,38 % à 4,25 % pendant la même période.

Pourquoi l’inflation refait surface

L’objectif d’inflation de 2 % des banques centrales est devenu plus difficile à atteindre. Trois facteurs pèsent en même temps :

• les tarifs douaniers américains, qui n’ont pas encore ramené la production manufacturière aux États-Unis, mais qui ont fait augmenter les coûts pour les entreprises et les consommateurs;
• la guerre avec l’Iran, qui perturbe l’approvisionnement mondial en énergie;
• l’endettement public, qui dépasse 100 % du PIB dans plusieurs grandes économies et oblige les gouvernements à emprunter davantage.

Dans ce contexte, les investisseurs obligataires exigent des rendements plus élevés pour se protéger contre l’inflation.

La fin d’une longue période d’exception

Pour comprendre le changement, il faut regarder les quinze dernières années. Trois forces ont rendu cette période particulièrement favorable aux actions.

• L’entrée de la Chine à l’Organisation mondiale du commerce a déplacé une grande partie de la production manufacturière vers des pays où elle coûtait moins cher. Cette mondialisation a aidé à maintenir l’inflation autour de 2 %, alors qu’elle se situait historiquement plus près de 3 %.
• Après la crise financière de 2008, les taux d’intérêt ont été ramenés près de zéro et les banques centrales ont acheté massivement des obligations pour garder les taux bas.
• La pandémie a provoqué une nouvelle vague de mesures exceptionnelles. Les obligations à 10 ans ont rapporté aussi peu que 0,50 % au Canada et aux États-Unis, et les gouvernements ont beaucoup emprunté pour soutenir les ménages et les entreprises.

Avec des taux aussi bas, les obligations rapportaient peu. Beaucoup d’investisseurs se sont tournés vers les actions faute d’autre option intéressante. Les Américains avaient même un acronyme pour ça : TINA, pour « There Is No Alternative ».

Ce contexte a changé. Aujourd’hui, le rendement des obligations canadiennes à 10 ans (4,25 %) dépasse l’inflation (3,1 %).

Ce que ça change pour un portefeuille

Quatre années de forte hausse boursière ont modifié la composition de nombreux portefeuilles. Prenons un portefeuille équilibré, établi au départ à 60 % en actions et 40 % en obligations. Sans rééquilibrage, la croissance des actions pourrait l’avoir fait glisser vers 70 % en actions et 30 % en obligations.

Personne n’a décidé de prendre plus de risque. C’est le marché qui a déplacé la répartition.

Devant ce constat, deux réflexes reviennent souvent :

• « Cette fois-ci, c’est différent. » L’intelligence artificielle va continuer de transformer l’économie et de soutenir les bourses. On garde donc plus d’actions que prévu.
• « Une correction s’en vient. » Les valorisations semblent trop élevées et la hausse des taux pourrait faire reculer les marchés. On vend donc des actions pour se mettre à l’abri.

Ces deux réflexes ont un point en commun : ils reposent sur une prédiction. Le second en demande même deux, puisqu’il faut aussi savoir quand revenir sur le marché.

Deux principes qui ne changent pas

Même les stratèges les plus réputés ne réussissent pas à prévoir de façon constante les points de retournement des marchés. Une gestion rigoureuse s’appuie plutôt sur deux principes.

La diversification. Entre les grandes catégories de placements, mais aussi à l’intérieur de chacune : obligations gouvernementales et de sociétés à différentes échéances, actions de grandes et de petites entreprises, au Canada, aux États-Unis et ailleurs dans le monde.

Le rééquilibrage. La répartition de départ a été établie pour correspondre à vos objectifs et à votre tolérance au risque. La ramener périodiquement à ce point de départ évite qu’un portefeuille équilibré devienne, sans qu’on l’ait choisi, un portefeuille de croissance.

Le rééquilibrage n’est pas une façon de prédire les marchés. C’est un outil de gestion du risque.

Le rôle de votre conseiller

Après une période comme celle-ci, il vaut la peine de vérifier si la répartition actuelle de votre portefeuille correspond toujours à votre profil. Si elle s’en est éloignée, votre conseiller peut vous aider à déterminer s’il y a lieu de la rééquilibrer, en tenant compte de votre situation, de votre horizon de placement et des incidences fiscales.

C’est une bonne question à aborder lors de votre prochaine rencontre.

Questions fréquentes

Pourquoi les taux d’intérêt remontent-ils ?

Parce que l’inflation a repris, poussée notamment par les tarifs douaniers et par la guerre avec l’Iran. Les banques centrales relèvent leurs taux pour la freiner, et les investisseurs exigent des rendements obligataires plus élevés pour s’en protéger.

Est-ce le moment de vendre mes actions ?

Personne ne peut prédire de façon fiable les mouvements des marchés. Plutôt que de chercher le bon moment, il est généralement plus utile de vérifier si votre répartition correspond toujours à votre profil, et d’en parler avec votre conseiller.

Qu’est-ce que le rééquilibrage d’un portefeuille ?

C’est l’exercice qui consiste à ramener la répartition d’un portefeuille vers celle qui avait été établie au départ, par exemple en réduisant une catégorie de placements qui a beaucoup augmenté au profit d’une autre.

Avis : Ce contenu est fourni à titre informatif seulement et ne constitue pas un conseil financier personnalisé. Les rendements passés ne garantissent pas les rendements futurs. Le portrait de marché s’appuie sur les Commentaires de marché de l’automne 2026 de Cloutier Groupe Financier, préparés par Marc St-Pierre, CFA, en date du 30 septembre 2026.